中央经济工作会议重要讲话： 中央领导强调持续推进稳定经济发展

中央经济工作会议重要讲话: 中央领导强调持续推进稳定经济发展。

对货币政策边际变化高度重视。降准、降息后对经济的支撑作用显现,央行会引导资金利率进一步下行。这种政策放松对经济的支持作用明显。但是,稳增长政策却迟迟未见落地,这主要是为了“降低通胀”。

稳增长政策对宏观经济的支撑作用显现。对于这种支持作用,中国人民银行于2019年7月20日宣布,将于7月16日和19日两次下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这意味着在未来3个月里,存款准备金率要进一步下调,对于刺激性货币政策的作用有限。在此背景下,在政策宽松的预期下,国债期货可能会在前期大幅回调的基础上有所上行。但在降息之后,国债期货的多头行情很难出现,在降息之后,债市的多头行情可能会出现逆转。

资本市场关注美联储7月议息会议。自7月17日以来,美联储7月议息会议公布的会议纪要显示,美联储货币政策委员会的未来可能进一步收紧货币政策,以评估经济下行风险和新冠疫情影响带来的风险。当前的金融市场已经十分关注美联储是否会在9月的议息会议上进一步收紧货币政策,目前还不确定美联储何时会将缩减购债规模与9月加息的速度相一致。在美联储7月议息会议之后,有消息称,美联储在10月4日宣布进行资产购买,将于今年9月的杰克逊霍尔全球央行年会上重新开始加息。

经济面临的风险和挑战

一方面,需要关注新兴市场国家的经济下行风险,美联储货币政策委员会成员“FAAM”首席经济学家马克·卡尼表示,疫情导致的全球性经济放缓会对新兴市场国家带来巨大的影响。在过去两年里,这些国家的经济活动一直受到全球经济增长和金融市场波动的拖累。新冠疫情的暴发已经严重影响到发达经济体,促使金融市场加大了对新兴市场国家货币和财政政策的担忧。

另一方面,经济增长面临的风险和挑战是美联储加息周期之后,全球多个国家的货币和财政政策出现不同程度的放松,其中主要的变化在于美元升值以及财政赤字的增加。对于美元升值,美联储的货币政策最主要的考量的是美国通胀预期,并且在美国持续走低的情况下,美国的GDP增长和通胀是更有弹性的。在这种情况下,如果美联储在缩减购债规模方面发力,美元的贬值预期会得到修正,美元的避险属性也会增强。

受疫情影响,发达经济体的通胀预期快速走低,目前的疲软主要是因为欧元区的欧元区经济在疫情冲击下表现不佳,并且欧元区企业正在应对疫情反弹的影响,进而降低了居民的预期。