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面对往年疫情的影响,春节期间市场似乎有了小幅反弹,最近的数据显示,大多数消费品指数(HSPI)涨幅超过15%,但是原油、股市、黑色系等商品价格继续下跌,消费品也出现明显下滑。但我们应该看到,消费品板块依然具有估值优势。但随着时间的流逝,消费品的估值修复或迎来重要拐点。

为何消费品板块会表现更加好?接下来我们来听听一些这一个领域的小知识。

消费品:分析公司中长期成长,对自身的价值提高有深刻认识

“业绩增长带来稳定收入增长”

消费品板块中的上游公司,如白酒、调味品、烟草行业以及大消费行业中的龙头公司。疫情带来的经济困境使我们也难以窥探,在这种背景下,“边际放缓”与“常态化”已经成为消费品板块在2019年CPI较低的情况下最普遍的表述。

白酒行业整体被低估,并且经历了2008-2009年的周期。随着人口老龄化和地产去库存,白酒等食品饮料的消费升级潜力仍然较大。另外,随着更加多的品牌选择与中低端的消费品,中低端白酒的行业发展潜力也将进一步打开。

但我们也需要谨防短期白酒拥挤带来的“狂热”。白酒长期已经成为提振高端白酒高端化的两大驱动力。从2013年到2018年,大众对高端白酒的需求快速增长,造成了中国白酒头部公司股价屡创新高,从此拖累高端白酒股价持续下跌,公司业绩普遍预喜,而随着行业“瓶颈”影响的消退,龙头公司盈利能力受到冲击,消费品板块在较长一段时间内都无法跑赢大盘,因此市场估值进入历史低位区间。

我们也可看到,中国在科技创新的浪潮中,消费品的技术含量不断提高,如洗衣机、苹果、家具、家用机器人、游戏机等消费品类商品,但由于市场的持续低迷,终端商品价格一直低迷,从2011年至今已经有超过150家消费品公司股价跌破市场平均值,甚至会出现了股价低于平均值的情况。行业格局和公司自身的发展情况并没有发生变化,消费品行业在整个2018年的市场格局并没有发生根本性的变化,即行业的增长出现了明显的“失速”,行业业绩水平在2018年继续保持了正增长。因此,长期来看,高端白酒龙头公司的市场份额应该逐步提高,市场格局或将进一步向高端白酒公司集中。

5、结论:从量的角度来看,高端白酒行业的增长速度应该不会低于白酒,这一点从贵州茅台2017年、2018年和2019年茅台的销售额数据中可以得知。