山东黄金未来估值：机遇与挑战

山东黄金未来估值:机遇与挑战并存,机遇与挑战并存,机遇与挑战并存。回顾历史,如今黄金行业估值处于低位,但整体中高位,对应黄金具有超额回报。自2008年黄金股灾以来,黄金股表现非常抢眼,但2018年,黄金板块基本回调,黄金股之所以表现抢眼,是因为如今国际金价下跌过程中,黄金公司盈利能力较好,并有低成本黄金具有资产收益,黄金作为分散资产或贵金属中的金融属性,同时在避险需求下同样受到青睐,鉴于此,黄金板块股价呈现出宽幅震荡走势。

2020年黄金板块平均市盈率为29,标普500指数公司PE为40,非金融类公司的黄金股平均市盈率为30,低于历史平均水平。疫情后期黄金股业绩大概率持续改善,黄金股板块作为低估值品种,有望享受更加好地估值上涨空间。

黄金板块估值低,业绩具备增长潜力

黄金板块具有一系列优异的基本面,也具备一定的优点。例如,近些年来国际黄金价格持续下跌,2020年黄金价格平均跌幅在10%左右,黄金行业业绩大幅改善。此外,2020年全球疫情爆发,全球供应链紧张,黄金板块的需求同比增长25%以上。另外,从需求端看,近些年来世界黄金消费需求保持稳健增长,黄金首饰需求总量也呈现平稳增长态势。全球黄金ETF总量增长35%以上,2020年全球黄金ETF总量达280.9吨,较2020年增加53吨,达300吨,或增长2.4%。随着全球疫情发展,黄金消费需求持续增长,这也将在未来一段时间继续利好黄金板块。

与经济衰退和货币贬值相对比,黄金板块市盈率低于市场预期。从长期来看,国际金价在2008年、2009年和2014年出现了比较严重的暴跌,黄金ETF的市盈率分别为11.9、14.7和11.6,均处于历史偏低水平,而黄金ETF的市盈率则维持在历史的较低水平。从黄金ETF的总资产与金价的相关性看,黄金的市盈率并不高,不过在2013年至2016年,黄金ETF资产的资产净值大幅上升,黄金ETF的市盈率达到了50倍,表明黄金的投资吸引力在提高。

“黄金资产与其他资产的相关性并不完全相同。”贺利氏说,货币的时间价值(汇率)、汇率是可以互相印证的。由于黄金是一种避险资产,因此相较于货币而言,黄金的价值升值并不绝对的确定。从债券角度看,黄金的价值与债券的价值以及货币的时间价值是有明显关系的。因此,黄金资产中更加多的是一个估值。由于债券的信用风险要比货币资产高,因此黄金价值更加好。