深度解析：魏杰眼中的2023宏观经济形势

深度解析:魏杰眼中的2023宏观经济形势

需求:9月疫情影响逐渐缓解,基建投资有望回暖。

供给:9月房产调控政策维持高压态势,但新增供给超预期下降。需求改善主要依赖新开工和施工增速的明显回升。地产调控政策超预期放松,而受制于土地出让约束,地产项目拿地和拿地环比增速高位回落。

政策:不搞“大水漫灌”,按照“按揭+拿地”的模式已经不再是针对二三线城市,预计将维持平稳回升。政策层面,我们认为9月之前房企仍将加大资金投放力度,加大风险保障力度。同时,随着疫情形势的好转,新开工和施工等会加快,供给端的预计继续改善。我们认为,后续基建投资在年底有望回暖,但四季度传统基建或出现边际下滑。

整体看,地产政策拐点或已提前到来。政策调控放松空间较大,力度强于2020年的严监管和地产政策松紧。四季度经济时政支出进度、地产销售改善和居民信贷同比改善,基建投资回升或对债市产生一定提振。

策略:权益市场情绪稳中偏弱,但指数回调空间有限。预计近期指数震荡偏弱,后期仍然有望冲击前期高点。

风险点:政策超预期宽松、经济超预期走弱

货币:短期“稳增长”或进一步强化

央行于10月15日宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准释放长期资金约1万亿元,期限1年,与此前市场预期一致。央行进行2000亿元MLF操作后,本次降准释放长期资金约5000亿元。央行此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元。考虑到本次降准释放长期资金约5300亿元,且为加大对小微公司的支持力度,我们认为此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,表明此次降准力度超出市场预期,而且此次降准落地后,除金融机构外其他各金融机构均已开始全面降准。

经济时政:专项债发行提速,基建投资提速

8月以来,专项债发行提速,并且发行进度明显加快。8月以来,新增专项债发行已经加快,发行节奏明显加快。8月以来专项债发行明显提速,预计9月发行节奏有望加快。

供给方面,一方面由于前期已披露的新增专项债发行计划和发行进度快于往年同期,今年地方政府专项债发行节奏明显加快。其中,7月发行进度已经超过去年同期水平。如今,全国已披露的8月以来发行进度已经超过2019年同期水平。