深度解读：数字人民币基金的机遇与挑战

深度解读:数字人民币基金的机遇与挑战的空间巨大

数字人民币的发行,打破了央行数字货币在银行间市场的“重塑”,同时也打破了与央行从传统货币政策转向央行数字货币市场的“重塑”。这种变革将给市场主体带来多重压力。

从实体经济角度而言,“量入为出”意味着货币发行的数量、规模都发生了巨大变化,支付也不再仅仅只是央行最主要的事情,也需要在经济发展过程中与人民生活、人民生活息息相关的重要领域发挥积极作用。从政府角度而言,“量入为出”意味着政府收货币必须保持适度的流动性,货币发行数量不能“脱虚向实”。从供给角度而言,“量入为出”意味着政府收货币应保持适度的流动性,货币发行数量不能“脱虚向实”。

从建设阶段角度而言,货币发行量不会很大,但银行间市场受到信用货币影响较大。央行的货币发行是一种杠杆性融资工具,杠杆性的融资是一种资金的融通,亦是一种货币信用的再分配。资金购物力往往通过货币的“直接接入”,间接地流向资金的使用方。

从使用成本角度来说,“杠杆性融资工具”带来了一定成本。需留意的是,由于资产价格出现了一定程度的上升,融资成本也随着上升,但此时融资成本可能存在明显上升,这往往是货币供应量与市场利率的“间接关系”。

从购入成本来看,在市场利率上升时,通过购入货物并将货物存储到银行账户的融资成本就存在上升,从此导致公司的融资成本上升。具体来看,公司融资成本上涨会带动银行借贷成本上升,反之亦然。

可看到,在我国融资利率的上涨过程中,会对公司带来一定的经营压力,所以这亦是央行政策的方向。

至于大宗商品,由于市场整体供应量较大,而且“稳增长”预期较强,因此大宗商品价格和银行贷款利率有着很大的上行压力。不过这种压力的“出尔反尔”也会随着供需关系变化而随之发生变化。

对于实体公司来说,面对资金成本上升,此时需从金融系统外去找“缓释成本”的可能性,所以这是重点关注的内容。在央行不下调金融机构存款准备金率、增加对中小微公司金融机构的贷款支持,货币政策应是不一样的。但是如果政策出台是不对的,那么金融系统内会有明显的放缓,从此对公司盈利产生压力。

中长线来看,我国资金成本主要有两个层面。

首先,金融系统外的资金成本是长期资金成本。