深度解读：福耀玻璃H股价格背后的价值与风险

深度解读:福耀玻璃H股价格背后的价值与风险

回顾历史,我国浮法玻璃行业近90年的发展历史,浮法玻璃行业呈现出从“薄利多销”到“薄利多销”的发展历程。我国浮法玻璃行业仍处于初始阶段,随着近些年浮法玻璃生产线的扩产,在玻璃生产成本较低、生产设备安全和环保的影响下,浮法玻璃在玻璃行业整体盈利水平中的地位被削弱,甚至可能出现窑炉的全面亏损。在“两玻”提质增效的背景下,浮法玻璃行业将迎来“碳达峰、碳中和”的全新发展阶段。伴随着国家宏观经济的稳定性、稳定性和经济的可持续发展,浮法玻璃在未来的发展中将成为主流。

“碳达峰”及“碳中和”的能源特性决定浮法玻璃行业整体盈利水平提高的概率是相当庞大。随着国内节能环保要求的提高,浮法玻璃在节能环保的要求下行业集中度将得到大幅提高,行业集中度进一步提高,“碳中和”的终极目标在浮法玻璃产能上也将得到进一步的提高。

在过去的一年中,我国浮法玻璃行业连续走出了两轮“地量”的上涨行情。但从2020年至今,玻璃价格走势与板块相关性不大,行业集中度在2-8,区域集中度在6-12。行业集中度上升的趋势没有改变,行业集中度将在2020年继续稳步上扬。

如今浮法玻璃行业集中度持续上升的主要原因是:一方面是前期的超高加工费使得浮法玻璃行业整体盈利水平处在高位,利润水平大幅上升;另外一个方面是2017年的光伏玻璃行业集中度由100%提高至400%以上,并大幅提高了行业的盈利水平。

“碳达峰”和“碳中和”的背景下,公司高开工率、高负荷运行、低库存可以维持较高水平,导致浮法玻璃行业平均利润水平显著提高,市场份额不断提高。

在未来的发展中,浮法玻璃行业还是会呈现出集约化发展的态势。以节能环保为首的节能环保产业链支撑着玻璃行业的健康发展,在玻璃产业的碳中和利好下,玻璃行业产业的集中度将会不断提高。

从价格走势看,行业集中度上涨的趋势不会改变。

从供给上看,每年玻璃生产公司的开工率都会呈现出递增的态势,而公司的生产产能也会在年后继续增长。去年国内玻璃的产量从2013年的498万重量箱增加到2017年的639万重量箱,供应压力的进一步减轻意味着今年玻璃价格难有大幅上涨,不过整体来说,产量上升和需求的改善将导致需求的逐渐恢复。